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和金财经:需求预期修正中 锌价仍存上涨空间[复制链接]
发表于 5 天前 | 显示全部楼层 |阅读模式

事件概况

和金财经(http://www.hejincg.com/):自Teck资源7月7日发公告称,7月3日Red Dog矿装运港口的两个运输驳船中的一个装载驳船发生故障、预计四周内维修完成以来,锌价一路走强,与此前市场普遍的悲观预期有所偏差。为什么出现这种预期差修正,以及未来会不会进一步修正是当前市场的重点关注。

事件分析

Red Dog矿发运受阻对基本面的实质影响较为有限,更多是消息面上的冲击。尽管从产销量数据来看,其2019年产量为55.2万吨,占全球锌精矿总产量比重超4%,且由于海面冰封的原因,其发运有明显的季节性特征,7-10月为其集中发货期,也就是说,受影响的锌精矿供给比重要高于4%。

Red Dog生产的锌精矿主要运往Teck资源旗下的Trail Operation冶炼厂以及欧洲和韩国,如果其发运受阻真的造成了海外冶炼厂缺矿,这些冶炼厂将不得不在市场上散单买入原料维持生产所需,使得进口矿供应趋紧,进而拉低进口矿加工费。然而从事件发生以来,进口矿TC维持在155美元/吨,并未出现下调,说明这一事件并未造成实质性的矿紧缺。

究其原因,受疫情影响,前期锌精矿加工费大幅下跌,这对矿企而言意味着利润空间的打开,利润驱动下,矿企会选择增复产以增加收益。例如,New Century Resources旗下的Century矿曾于2016年因为资源耗竭而宣布永久关闭,而近期受利润驱动,又以开采尾矿的方式恢复运营。预计下半年除了此前因疫情暂时关闭的矿山将逐步恢复经营外,还会有受利润驱动带来的增量产能释放,整体而言矿紧的时期已经过去,后期预计加工费将逐步上移。

需要注意的是,海外疫情的反复或成为矿端下半年持续存在的一个不确定因素。7月21日,Pan American Silver宣布,由于数名工人新冠检测呈阳性,公司决定暂停位于秘鲁的Huaron和Moracocha矿山的生产经营,两家矿山2019年的锌精矿产量分别为1.8万吨和2.3万吨。无独有偶,Trevali也曾于6月23日宣布由于19名工人新冠检测呈阳性,暂停了位于秘鲁的Santander矿山的运营,该矿山2019年锌精矿产量为3.21万吨。尽管秘鲁已于7月初结束了


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