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今日资金抢入六只强势股一览(2020年1月14日)[复制链接]
发表于 2020-1-14 22:00:09 | 显示全部楼层 |阅读模式
恒顺醋业(600305):蓄力发展提速 经营改善可期

种别:公司机构:招商证券股份有限公司研究员:杨勇胜/于佳琦日期:2020-01-14

1月10日恒顺召开临时股东大会,会上新任董事长杭祝鸿总首次亮相,与投资者进行简短交流。新董事长明确了营销体系、产品体系、考核体系等关键题目的未来方向,整体规划与当前发展阶段契合,期待措施落地为恒顺发展提速。

当前恒顺估值具有宁静        边际,在新团队引领下,预计20年公司销售增长略有提速,略上调19-20年EPS预期0.45、0.52(前次0.45、0.5),上调目标价至18元,暂维持“审慎推荐-A”评级,建议加强对渠道、机制等方面变化的跟踪。

事件:1月10日恒顺召开临时股东大会,会上新任董事长杭祝鸿总首次亮相,与投资者进行简短交流。明确了恒顺聚焦主业、强化营销体系、完善产品体系、改善考核体系等大方向,为百年恒顺的新发展带来了更多期待。

完善三个体系,建设五大中心、渠道战区。董事长交流指出,当前研究重点有三:1)强化营销体系,治理职员保持敬畏市场、紧跟市场变化,在营销体系上不中断创新;2)梳理产品体系,围绕醋、料酒、酱“三剑客”,细化产品梳理,以消费者体验为中心的消费者开发思路;3)改善考核体系,新一代领导团队将高度重视人才队伍的激活,中高层治理的机制改革上,将符合国企改革的主要实践方向,而基层职员将完善以业绩为核心的业绩考核基准。同时公司还将进一步建设五大中心、销售渠道战区,来进行组织架构的重新梳理完善。

蓄力发展提速,品牌、渠道共同发力,加大产业链投进。公司反馈,未来几年将更多以收进为发展核心,蓄力提速发展,争取更大的市场份额,我们以为这与公司发展阶段、当前竞争环境相契合。公司将进一步提升恒顺品牌力,加强恒顺香醋与消费者的沟通。渠道方面,公司也将研战区模式,提升与经销商的协同能力,更好的进行全国化扩张。与此同时,为了保障更好、更快发展,预计公司也将加大产业链投进,包括高端醋产能的建设,以及品牌、市场建设用度等。

重大人事调整带来新机遇,期待公司深化改革:我们判定公司调整董事长任职,体现了政府对当前形势的危机意识,也体现了做强当地品牌的决心。

本次大会新董事长首次亮相,较为清楚的阐述了未来的发展方向,并对营销体系、产品体系、考核体系等关键题目进行了讨论,整体规划与恒顺当前阶段契合,期待这些有效措施不中断落地,为恒顺发展提速添加动力。调味品属于护城河较深的赛道,实现了非常稳健的发展,若能进一步强化治理,未来更可期待。在新团队引领下,预计20年公司销售增长略有提速,略上调19-20年EPS预期0.45、0.52(前次0.45、0.5),给与20年35X估值,上调目标价至18元,暂维持“审慎推荐-A”评级,建议加强对渠道、机制等方面变化的跟踪。

风险提示:主业需求不及预期,内部调整震荡


比亚迪(002594):多重因素边际向好 拐点邻近

种别:公司机构:招商证券股份有限公司研究员:汪刘胜/李懿洋日期:2020-01-14

事件:

1、1月11日,中国电动汽车百人会召开,工信部相关负责人称今年补贴政策保持相对稳定,不会大幅退坡,科协主席万钢建议2025年前继续执行新能源汽车免购置税政策等;2、比亚迪新一代磷酸铁锂“刀片电池”今年量产,搭载在新车型“汉”预计年中上市。

评论:

公司从往年下半年过渡期后补贴大幅退坡以来,新能源车销量、业绩均受到较大影响,目前来看,股价已经包含悲观预期,最差时间点已经过往,2020年行业和公司也发生较大变化,我们以为多重因素助力边际向好,公司经营拐点邻近:

1、政策端:20年补贴退幅较为乐观,双积分考核直接利好。我们以为此次百人会彰显新能源车政策积极信号,2020年补贴有看保持稳定不会大幅退坡,这对于下游公司尤其龙头比亚迪是较大利好,短期直接利好公司业绩回热,同时给下游产业链更多降低本钱、增强产品力的时间;此外,19-20年双积分政策面临集中考核期,我们此前计算过市场双积分平衡点对应行业复合增速35%,但19年销量同比下滑,若20年行业无法放量届时市场双积分为负,积分价格有看大幅上涨,对公司也是直接利好;

2、本钱端:降本进度或超预期,利润弹性有看显现。19年下半年是公司业绩冰点,我们估算公司新能源乘用车较小幅盈利,而除往常规降本以外(动力电池降本10%,其他零部件均匀年降3-5%),公司通过技术进步有看实现更大幅度降本,主要有磷酸铁锂“刀片电池”量产(本钱进一步下降15-20%,率先搭载在汉上)、动力系统升级带来降本(单车1万以上降低),我们以为假如降本措施下半年落地顺利,测算将带来均匀单车2万以上的本钱降幅,利润弹性有看显现,即使21年补贴完全退出,公司通过降本对冲后仍能保持盈利;3、销量端:20年toB业务放量+汉上市,降本落地带来调价空间。公司19年下半年大幅下滑主要因补贴退坡,实质为短期本钱降幅难以抵消补贴下降,车型终端涨价导致销量下滑,同时ToB端业务因策略调整下半年大幅下滑,但公司18年已经证实了自己有实力做出toC端爆款车型(唐DM和元EV),而我们以为随着降本方案超预期,公司在车型定价上具备较大空间,未来仍有看推出爆款车型,同时20年开始ToB业务重启,有看实现较大增量。21年伴随车型换代和本钱大幅降低,或将迎来产销大年;

风险提示:降本进展不达预期,新车型销量不达预期


中国国旅(601888):业绩预增稳健 三亚店增势强劲

种别:公司机构:招商证券股份有限公司研究员:梅林/李秀敏日期:2020-01-14

事件:

中国国旅发布2019年度业绩快报,2019年公司实现回母净利润46.5亿元/增长50%,扣非后回母净利润39.4亿元/增长25%,略低于我们此前预期(回母净利润48亿元,扣非40.4亿元)。其中,2019Q4实现回母净利润4.58亿元/增长17.6%,扣非后回母净利润5.27亿元/增长16.6%。

评论:

1、香港机场表现较弱,Q4业绩增速略低于预期。2019年国旅实现回母净利润46.5亿元/增长50%,其中因转让国旅总社带来非经常损益7.6亿元,扣非后实现回母净利润39.4亿元/增长25%。2019Q4公司扣非后回母净利润增长16.6%,较前三季度(26.9%)放缓,或因:1)8-12月香港国际机场客流下滑14%,10-11月大陆赴港游客下滑52%,香港机场烟酒免税销售额下滑,但公司仍需支付保底租金造成亏损;2)员工奖金等期间用度主要集中于四季度。

2、三亚、广州机场表现突出,京沪店延续增势。Q4中免海免开展四店联合促销(8.5-9折)与节日促销,预计三亚店Q4收进增速在57%左右,利润增速低于收进增速,全年预计收进110亿/同比增长约37%;北京机场预计免税收进约89亿元/同比增长约20%,上海机场预计免税收进约150亿/同比增长约22%,白云机场预计免税收进约19亿元。

3、投资建议:Q4三亚店收进增长靓丽,但业绩增速略有放缓,主要是香港机场亏损以及年底用度所致。国旅明年业绩增长依然看点颇多:1)强劲的内生增长;2)海免并表及整合的增量;3)北京大兴机场、浦东机场卫星厅、广州机场和其他二线机场贡献。估值也有再提升的机会:1)市内店对国人开放政策落地;2)海南自贸港建设政策出台,中短期利好离岛免税;3)外资和国内长线资金加大配置。我们预计2020/2021年回母净利润为50.5/60.8亿元(假设海免2020年开始并表),同比增长9%/20%(剔除旅行社剥离影响,业绩增长28%/20%),对应PE估值为36x/30x,维持“强烈推荐-A”评级。

4、风险因素:宏观经济风险;政策风险;新渠道盈利改善不及预期。


山西汾酒(600809):关注青花瓷全国化红利

种别:公司机构:招商证券股份有限公司研究员:杨勇胜/李泽明日期:2020-01-14

近期渠道反馈,公司Q4青花加快放量,19年轻花增速预计在40%+(19H1青花增速20%+),全年业绩有看超出预期。此外,公司春节回款进度良好,当前完玉成年回款20-25%,节后2-3月预计完成15%+,一季度预计完成35%-40%。展看20年,公司将重点聚焦高端青花,“抓两头带中间”向“拔中高控底部”转换,市场投进向青花倾斜,目标是青20和30各增10亿至50亿(销售口径),青30将聚焦到全国50个城市,青20聚焦到100个城市,区域和渠道上更加细化,青花将成为收进业绩的主要驱动力。公司改革不中断推进,未来重点聚焦青花,看好青花瓷全国化红利,维持19-21年EPS 2.25、2.81、3.33元,改革红利值得估值溢价,给予21年35x,上调一年目标价至116元,维持“强烈推荐-A”评级。

近期渠道反馈:四季度青花加快放量,春节回款进度良好。近期渠道反馈,公司四季度青花加快放量,19年轻花增速预计在40%+(19H1青花增速20%+),自三季度青花增长提速后,四季度继续加快放量,全年业绩有看超出预期。另草根调研反馈,公司春节回款进度良好,当前完玉成年回款20-25%,节后2-3月预计完成15%+,一季度预计完成35%-40%。当前整体动销平稳,省外青20批价340-350,青30批价540-550,价格体系稳定。

2020年重点聚焦青花,产品结构持续升级。2017年以来,公司始终坚持“抓两头带中间”的策略,高端青花高举高打,低端玻汾培育清香型消费氛围,取得了明显的效果。展看2020年,公司策略将转向“拔中高控底部”,将重点聚焦高端青花、控量玻汾,今年目标是青花20和30各增10亿至50亿(销售口径),波汾将控量,保持稳中有升即可。公司对青花系列的操纵模式也做了具体的规划,未来青20和30将签订独立合同,青30会聚焦到全国50个城市,20会聚焦到100个城市,核心目标市场分离,核心终端分离,核心动作分离,同时渠道上也更加细化,青30更偏向于团购产品,青20更偏向于渠道型产品。公司策略清楚、渠道细化,预计今年轻花将保持较高增速。

如何看汾酒未来发展空间?1)青花放量,将成为未来业绩核心驱动力。公司策略转向“拔中高控底部”,未来将聚焦高端青花,我们以为,公司此举是正确做法,不中断提升汾酒品牌高度,促进汾老大回回,青花系列的增长将成为公司未来收进和业绩的核心驱动力。2)省外潜力仍大。公司近年来省外增长迅速,有投资者对公司未来省外扩张的持续性表示担忧,我们以为,汾酒具备全国化品牌基因,本轮向省外拓展将享受经销商向优质品牌集中的红利,省外拓展空间仍大。首先,环山西市场里,除河南山东增速有所放缓外,内蒙、陕西、河北等仍保持较高增速,其次,公司今年加大了对江浙沪皖粤等长江以南市场的拓展力度,要求长江以南市场突破,未来3年目标均匀增幅50%,发展潜力较大。3)机制持续改善,内生动力增强,保障长期发展。公司改革持续推进,业绩考核契约化、干部聘用契约化,同时积极尝试员工持股与股权激励,充分激发企业内部自主力和活力。18年初引进华润战投,战略协同上积极落实与华润的合作,进一步优化公司治理结构,保障长期发展。

投资建议:看好青花放量及改革红利,上调一年目标价至116元,重申“强烈推荐-A”评级。公司改革不中断推进,机制更加市场化,环山西市场持续发力。展看20年,公司将聚焦高端青花,“抓两头带中间”向“拔中高控底部”转换,市场投进向青花倾斜,青花有看成为收进和业绩的主要驱动力。维持19-21年EPS 2.25、2.81、3.33元,改革红利值得估值溢价,给予21年35x,上调一年目标价至116元,维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:改革不达预期,省外竞争激烈。


平安银行(000001)2019业绩快报具体拆解:资产质量夯实 业绩增长持续

种别:公司机构:中泰证券股份有限公司研究员:戴志锋/邓美君/贾靖日期:2020-01-14

财报亮点:1、整体业绩增长平稳,全年营收保持同比18%高增速。2、资产质量认定更为严格。逾期60天以上全部纳进不良、为96%;加回核销的90天以上逾期净天生为2.36%(下半年),资产质量夯实。3、对公做精、零售突破持续兑现;存款增长靓丽。对公信贷环比高增10%,零售保持高增,在3季度高位再次环比高增6.6个百分点。存款环比高增6.4个百分点。4、运营效率有所提升,加回资产减值损失的营业利润同比增速走高。

财报不足:1、净利润增速受不良认定趋严影响走低:公司加大不良认定,同时加大核销力度与拨备的计提,受拨备计提力度加大的影响,公司净利润增速13.6%。2、4季度固然加大拨备计提,但计提力度仍小于核销力度,致使拨备覆盖率环比下降,拨备覆盖率183.12%,环比下降3个点。3、预计4季度息差承压,与行业趋势一致。信贷环比增长8%、营收环比增长-0.4%。

公司整体业绩增长平稳,稳定性好于行业中枢,全年营收保持同比18%高增速。1、以量补价稳定营收增长:在预期行业4季度盈利承压的背景下(信贷利率微降;资金市场利率走高情况下、主动负债压力预计增加),平安银行单季营收环比仅微降0.4个百分点,信贷规模环比高增8个点,以量补价支撑了营收的增长。2、预计公司运营效率有所提升,加回资产减值损失的营业利润同比增速走高。3、公司对不良的认定进一步趋严,将逾期60天全部纳进不良,同时加大核销力度与拨备的计提,受拨备计提力度加大的影响,公司净利润增速走低。1Q19-2019全年营收、加回资产减值损失的营业利润、回母净利润分别同比增长15.9%/18.5%/18.8%/18.2%;17.1%/19%/19%/19.5%;12.9%/15.2%/15.5%/13.6%。

投资建议:4季报符合我们预期,夯实资产质量压低了利润增速,4季度收进增速受制于整体行业压力,公司实现以量补价。公司2019E、2020E PB1.22X/1.10X;PE 12.06X/10.47X(股份行PB 0.89X/0.79X;PE 7.33X/6.57X),公司背靠团体科技与综合金融,对公、零售业务拓展均具有明显上风,中长期看,有看转型为优质银行。公司逾期60天以上全部纳进不良,历史对公存量包袱基本卸下,建议投资者积极关注其转型力度,是我们推荐的银行业“核心资产”。

风险提示:宏观经济面临下行压力,业绩经营不及预期。


上海银行(601229)2019业绩快报:资产质量优化夯实

种别:公司机构:中泰证券股份有限公司研究员:戴志锋/邓美君/贾靖日期:2020-01-14

财报综述:1、营收同比增速在高基数基础上回落,净利润增速总体平稳。2019全年营收、营业利润、净利润同比增速分别为13.5%、16.5%、12.6%。2、资产质量继续优化夯实。4季度不良率环比下行1bp至1.16%低位,拨覆率环比3季度小幅上行3.79%至337.15%。

4季度营收同比增速在高基数基础上继续回落,营业利润和回母净利润增速小幅下行总体保持平稳。1Q19-2019营收、营业利润、回母净利润分别同比增长42.2%/ 27.4%/ 19.8%/ 13.5%;21.8%/20.9%/20%/16.5%;14.1%/14.3%/14.6%/12.6%。营业支出同比增速大幅放缓:1Q19-2019营业支出同比分别62.8%/33.9%/19.6%/11.2%。

投资建议:公司2019E、2020E PB 0.84X/0.75X;PE 6.82X/6.11X(城商行PB 1.03X/0.91X;PE 8.79X/7.74X),公司总体经营稳健,4季度营收在高基数的影响下增速小幅放缓,资产质量继续优化夯实,公司将发行200亿可转债,建议关注。

风险提示:宏观经济面临下行压力,业绩经营不及预期。




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